AIGC时代算力需求爆发，美国芯片封锁下国产替代空间广阔。①ChatGPT的兴起加速了人工智能、深度学习、大数据和云计算等领域发展，算力成为AIGC时代的重要生产力，互联网科技公司开启算力军备竞赛，驱动底层硬件AI服务器需求量开始上涨。作为AI服务器大脑的CPU和作为AI服务器心脏的GPU，市场景气度均将迎来明显提升。②目前我国服务器CPU市场规模大且国产化率极低，美国芯片制裁一直在升级，限制向中国出口部分芯片制造设备和高端芯片，为国产厂商创造大量市场空间，国产替代将长期受国家政策支持，具有较强确定性。
服务器CPU+DCU双轮驱动公司业绩增长，产品性能处于国内领头羊，技术壁垒高。①海光CPU系列新产品主要使用在于服务器及工作站，兼容国际主流x86指令集，国内稀缺属性强，性能参数已与国际主流高端处理器相当，目前已在电信、金融、互联网等重要行业大规模应用落地。公司高端处理器产品不断迭代升级，提升行业一马当先的优势，预计未来将持续享受国产化替代红利。②海光DCU系列新产品，以GPGPU架构为基础，兼容“类CUDA”环境，具备丰富软硬件生态，全方面覆盖支持深度学习训练场景，满足AI、大数据处理、商业计算等高性能需求，为AI计算提供强大算力支持。深海一号DCU产品在典型应用场景下性能已达国际同类型产品同期水平，预计将成为国内AI运算加速领域主流产品，有望在算力需求爆发下加速放量，驱动公司第二增长曲线。
海光DCU产品实现应用落地，性能持续验证。①中科曙光X740-H30服务器中标北京大学高性能计算系统，每台服务器搭载2块海光信息DCUZ100国产通用GPU，支持ECC，单块GPU卡显存32GBHBM2，FP6410.8TFlops，通用计算核心8192。②百度飞桨深度学习框架与公司的CPU系列及DCU系列新产品完成互证，助力国产AI加速卡AI应用创新。
结论：海光信息作为国产CPU和DCU龙头，有望最先受益于国产化及算力军备竞赛。公司产品矩阵丰富，性能达国际可比产品水平，处于国内优势地位，目前DCU产品已经在北京大学高性能计算系统及百度飞桨AI大框架中应用落地，未来有望持续受益于AIGC时代算力需求爆发以及国产替代下的庞大市场。
预计22-24年公司实现归母净利润8.02、13.30、20.21亿元，对应EPS分别为0.35、0.57、0.87元/股，当前市值（2023年3月31日收盘价）对应22-24年PE分别为224、135、89倍。公司作为CPU+DCU国产龙头，受益于信创国产化和AIGC算力时代双重利好，维持“买入”评级。
中美贸易冲突加剧、国产替代没有到达预期、国产CPU生态建设没有到达预期、晶圆厂扩产没有到达预期、宏观经济环境下行超预期的风险。