【中金公司：射频龙头加速兴起 有望改动竞赛格式】咱们以为跟着5G带来射频器材用量进步、工艺资料不断演进，叠加模块化趋势显着，射频前端职业存在结构性添加时机。虽然海外射频龙头仍占有主导地位，咱们以为国内厂商凭仗规划才能的不断进步，有望通过自建要害产线、和代工厂严密协作等方法，加速国产代替。
咱们以为跟着5G带来射频器材用量进步、工艺资料不断演进，叠加模块化趋势显着，射频前端职业存在结构性添加时机。虽然海外射频龙头仍占有主导地位，咱们以为国内厂商凭仗规划才能的不断进步，有望通过自建要害产线、和代工厂严密协作等方法，加速国产代替。
射频前端空间宽广，5G复杂度进步，模块化是必然趋势。5G频率进步、频段增多，对射频前端器材的数量和功用要求进步，射频前端结构向频段集成(横向模组化)和功用集成(纵向模组化)两个方向演进。咱们以为从4G到5G，射频前端单机价值量有望添加至38.5美元。咱们测算射频前端商场规划有望从2020年的143亿美元添加至2025年的228亿美元，五年CAGR达10%。
代工方法为国内厂商供给出场条件，IDM和虚拟IDM为未来干流。分器材看：1)GaAs仍为手机PA干流计划，代工工艺相对老练。咱们以为PA是职业会集度最高的器材，产品竞赛力取决于规划的细小差异和工艺的精细化办理。咱们以为国内PA厂商在规划端才能现已具有，未来有望凭仗和稳懋/三安等专业代工厂的深度协作开发虚拟IDM方法抢占商场比例。2)滤波器中SAW为干流，5G高频需求驱动高端SAW/BAW/LTCC滤波器不断浸透，但现在商场缺少高质量的滤波器代工，咱们以为获取高端滤波器产线对国内厂商切入发射端模组来说最为要害。3)射频开关中SOI为干流工艺，代工产能会集在Tower等特征代工厂，咱们以为Fabless方法更有益于国内厂商灵敏分配产能，因而把握中心供给链资源的才能成为射频开关范畴中心竞赛力。
海外龙头主导射频职业，国内厂商仍需补偿高端产品才能。全球格式来看：Skyworks、Qorvo、博通为传统IDM龙头，历史上通过并购整合逐步拓展产品组合、取得工艺才能。咱们看到国内射频厂商在收入端已构成必定规划，但仍需补偿在高端滤波器等细分范畴的产品才能，进一步切入高端模组、进步盈余水平。
手机出货量不及预期，新冠疫情加重，国内厂商研制不及预期，模组化开展不及预期等。
射频前端接纳链路：接纳时，天线将基站发送的电磁波转为沟通电流信号，通过滤波器过滤掉不需求的信号，低噪声扩大器在扩大信号的一起下降噪声的影响，后经收发器传送至基带处理。
射频前端发射链路：发射时，途径相反，逻辑电路处理过的信息经功率扩大器扩大，后由滤波器对特定信号进行滤波，由天线转为电磁波发射出去。
常见的射频前端还装备接纳分集，通过多个信道接纳相同信息的副本，能够有用削减信号式微的问题。
1990年代至今，全球通讯技能从2G逐步进步到3G、4G，并于2019年开端进入5G年代。跟着手机需求支撑的通讯频段增多，可一起通讯的通道增多，带宽变大，手机射频器材用量大幅进步，射频前端价值量从2G年代的0.7美元上升到5G年代的38.5美元， 其间4G LTE到5G阶段价值量完结翻倍。咱们猜测，全体射频前端商场规划有望从2020年的143亿美元添加至2025年的228亿美元，CAGR到达10%。
分器材看：依据Yole猜测，2020年滤波器商场规划到达66.25亿美元，估计2025年到达95.46亿美元，CAGR到达7.6%，为商场规划最大的器材，射频前端商场规划占比从2020年的46%下降到2025年42%。依据Technavio数据，2020年PA商场规划为48.4亿美元，估计2025年到达90亿美元，CAGR到达13.2%，为增速最快的器材，商场规划占比从2020年的34%进步到2025年39%。依据Technavio数据，2020年开关商场规划为16.8亿美元，估计2025年到达23.6亿美元，CAGR到达7.06%。
在高端产品方面，依托工艺进步更新迭代速度(Time to market)和产品功用；低端产品方面，凭仗工艺进步性价比。总结来看，咱们以为IDM方法有助于：1)缩短工艺流程对接，加速产品迭代，2)进步产品功用，专利堆集结构护城河，3)本钱优化，进步盈余水平。
从模组化途径来看：1)2007到2010年，射频前端首要以分立器材的方法存在。2)2011年左右FEM、PA模组PAM开端呈现并逐步占有干流。3)2014年开端，4G LTE带来频段数很多添加，叠加载波聚合技能的要求，射频前端规划复杂度进步，高端机型开端选用集成度高的多频前端模组FEM+PA整合的解决计划。4)5G毫米波年代，因为遭到体积的约束，射频前端选用AiP封装技能进一步集成了天线。
依据Yole计算，在4G LTE阶段，部分频率附近或重合的频段能够共用射频前端器材，按频段可分为低频(698~960Mhz)、中频(1710~2200MHz)和高频(2400~3800MHz)，对应射频前端器材别离构成低、中、高频模组独立存在，而2018年中频和高频开端集成为一个模组，一起添加超高频模组，5G阶段将添加毫米波模块。但因为毫米波模组作业频率远高于其他模组，运用的技能和资料有所不同，咱们以为毫米波模组将作为独自的模块存在。因为高端手机需求支撑更多的频段，咱们以为频段集成在高端机型中是干流，但跟着5G手机价格不断下沉有望浸透更多机型。
射频前端模组能够依照功用集成，依据集成器材数量、种类的不同，可分为Div FEM/FEMiD/PAiD/PAMiD等多种模块。例如接纳端中，一般可将LNA、多工器、开关整合在一起做成LMM(LNA Multiplixer Module)，也可加上滤波器以及天线开关做成分集接纳模组。
射频前端职业有三类传统参与者：1)IDM巨子，以Skyworks、Qorvo、村田等为代表的美系和日系厂商，能发挥工艺端的Know-how，在产品功用和本钱上占有优势。2)Fabless厂商，以我国绝大多数的射频企业为代表，这部分公司能供给全体解决计划/部分器材，但缺少配套的工厂，技能和规划上均落后于IDM龙头；3)特征工艺代工厂，射频前端资料和制程技能的不断演进催生出了特征工艺代工需求，比方4G/Sub 6G的PA往往需求稳懋等厂商供给的GaAs代工，出产开关往往用到的RF-SOI工艺由Tower等厂商供给。咱们以为射频前端代工的呈现，为国内厂商进入射频赛道供给了根底条件。
值得重视的是以为代表的基带芯片厂商进入射频前端范畴。咱们以为虽然射频前端和基带套片中的收发器关联度高，但因为工艺不同而很难集成。射频前端工艺归于细分赛道，收发器则选用通用的CMOS工艺，因而咱们以为未来射频前端商场仍由IDM厂商主导。
射频前端职业历史上通过屡次并购整合，终究构成Skyworks、Qorvo、村田、(Avago)、为代表的龙头厂商。回顾历史，咱们以为射频职业格式的要害驱动要素是产品布局和工艺才能。
产品布局：射频厂商通过兼并拓展产品组合、整合客户资源、完结强强联合。1)因为对工艺资料研讨很深，滤波器事务前期会集在日本厂商手中。但其时日本松劣等大集团因为滤波器事务占比较小且赢利率低，射频事务逐步边缘化。专心射频赛道的厂商更能提早认识到滤波器的价值然后活跃收买滤波器事务以拓展产品布局。Skyworks通过和松下建立合资公司取得滤波器事业部。2)高通作为手机通讯大厂，通过和TDK建立合资公司RF360(然后收买TDK的股份)，成功补偿产品组合中的空缺，切入快速添加的滤波器商场。3)跟着手机龙头效应的集合，客户资源成为厂商生计的要害要素之一，2014年RFMD和TriQuint兼并构成了今日的射频龙头之一Qorvo。
工艺才能：跟着通讯技能不断晋级迭代，手机运用不断开发，射频前端需求从小批量转为大规划，手机品牌龙头效应显着，要求供货商有安稳的供给才能，不具有先进工艺以及安稳、大规划供给才能的厂商面对被筛选的危险。2012年，RFMD收买Amalfi然后取得RF CMOS工艺。2014年村田通过收买Peregrine取得了全球抢先的RF-SOI工艺。
射频前端产品依据器材的不同，选用不同的资料和制作工艺。资料：功率扩大器干流工艺资料为GaAs，住友电工和AXT是全球首要的GaAs衬底供货商，而IQE、VPEC则是首要的GaAs外延片供货商。射频开关干流工艺为RF-SOI工艺，法国的Soitec是全球最大的SOI衬底供货商。代工：我国台湾的稳懋是全球最大的GaAs代工厂，三安光电则是大陆最首要的GaAs代工厂。Tower、台积电、联电等支撑RF-SOI的制作。封测：日月光、安靠等公司为全球首要的射频封测供货商。
Skyworks、Qorvo和为全球PA龙头，依据彭博资讯数据，三家公司在2020年的全球市占率别离达20%/23%/24%。其间，Skyworks和Qorvo的功率扩大器事务选用IDM方法，博通的功率扩大器事务选用Fabless方法。
PA技能开展趋势：1)PA复杂度进步，Si→GaAs→GaN资料晋级进步PA功用。在4G年代，CaAs是职业主导。依据Yole数据， 2020年功率扩大器中GaAs工艺占比达94%。咱们以为短期内GaAs仍是手机PA干流计划，但CaN资料特性具有优势，跟着其本钱下降和技能完善，以及5G计划复杂度的进步，未来GaN PA有时机对GaAs在部分高频范畴构成代替。2)PA模组化趋势加强，不同机型计划差异化。集成度较高的PAMiD模组成为旗舰手机标配(iPhone和安卓旗舰机)；部分手机选用外挂PA+FEMiD模组计划(OVM部分机型如红米)；中低阶机型则仍有必定比例运用低集成度的PAM(PA模组包含各个频段和制式的PA)模组。
国内厂商：国内的首要PA供货商包含唯捷创芯、飞骧科技、昂瑞微、慧智微等，首要选用Fabless方法，依靠晶圆厂代工，现在国内厂商已具有5G PA才能。
GaAs功率扩大器的工业链包含衬底、外延片、晶圆制作、封测/规划和终端设备。作为化合物半导体资料，砷化镓器材的制作工艺流程与硅基器材不同，其需求在制备GaAs单晶片(衬底)后，在单晶片上成长出新的结晶(外延成长)，通过该进程生成外延片后，在外延片上制作射频电路并出产射频器材。射频器材是GaAs晶圆首要的下流运用之一，依据Yole数据，2019年射频器材占全球GaAs下流晶圆运用出售额的37%。
虽然第三代化合物半导体GaN在载流子迁移率、禁带宽度等参数上都优于GaAs，但因为GaN的作业电压较高(20V以上)导致其暂时不适用于手机终端运用(7V以下)，在基站侧布置更有优势。硅基PA具有本钱低、产能安稳等长处，但其耐压才能和线性度体现仍弱于GaAs PA，首要运用于2G、3G智能手机中。咱们以为短期内GaAs仍是手机PA干流计划，但跟着M/A-COM等公司在Si基GaN射频PA的继续投入，GaN PA在电压、良率等方面或许进步，未来有时机进入手机商场。
砷化镓衬底首要分为半绝缘GaAs衬底和半导体GaAs衬底，其间前者的晶片中，衬底与构成在顶部的外延晶体管器材绝缘，首要运用于制作射频电路器材。依据Yole数据，2019年全球GaAs衬底商场规划为2亿美元，估计2025年将到达3.48亿美元；其间，2019年全球射频用GaAs衬底为商场规划为7,300万美元。全球半绝缘砷化镓衬底的制作厂商首要来自日本、美国和德国，2017年日本住友电工(5802.T)、德国Freiberger、美国AXT(Nasdaq: AXTI)占有全球超越95%的商场比例。
GaAs外延片首要通过外延成长技能完结，其通过在GaAs衬底片上参加如AlGaAs、InGaP等特定资料，并通过资料掺杂、结构调整等方法到达器材所需的要求，技能难度较高，客户认证周期较长，因而进入壁垒较高。
依据Yole数据，全球GaAs外延片商场规划在2020年到达2.62亿美元，IQE(IQE.L)、VPEC(全新光电，和日本住友化学(4005.T)为全球最首要的三大GaAs外延片供货商，2020年别离占全球商场53%/26%/8%。射频器材是GaAs外延片最首要的下流运用商场，2019年占全球GaAs外延片运用的67%，也是全球GaAs外延片商场添加的最首要驱动力。
咱们以为GaAs晶圆厂将获益于：1)5G、WiFi 6的增量需求。5G的Sub 6G频段首要用到GaAs PA，在4G GaAs PA的根底上构成增量需求。2)大陆企业国产代替，海外IDM厂商产能外包需求。咱们估计跟着国产PA规划企业(fabless为主)规划不断强大，这部分厂商将会活跃寻求外部产能扩大，然后拉动我国台湾企业稳懋、AWSC和大陆的三安成绩进步。此外，全球首要的射频功率扩大器龙头均选用IDM方法，具有自营Fab资源，如Qorvo，Skyworks和村田等，但咱们估计这部分厂商扩产相对稳健，因而需求大幅添加时会构成必定规划的外包需求。
GaAs工业链迎来新一轮扩张周期。现在，GaAs晶圆代工首要选用6英寸与4英寸晶圆，全球GaAs晶圆代工的总产能约达100-120千片/月(6英寸)，其间IDM厂商产能占比超越50%。依据Strategy Analytics数据，我国台湾的稳懋半导体(3105.TWO)为GaAs代工龙头，其2020年商场占有率到达79.2%，排名第二的宏捷科技(AWSC， 8086.TWO)2020年市占率为8.6%。稳懋计划2021年开端的3年内将产能逐步扩到10万片/月，AWSC则计划在2022年完结产能2.5万片/月，咱们估计三安有望在2021年超越1.5万片/月产能。
截止2020年末，稳懋半导体具有41千片/月GaAs产能，公司在5G射频芯片代工方面有较强的技能堆集，其代工的产品中有40%用于iPhone终端。稳懋的首要PA客户包含博通、村田、唯捷创芯等。宏捷科技(AWSC)最早通过收买Skyworks的fab资源进入GaAs代工范畴，也是Skyworks的重要协作伙伴之一。与稳懋比较，宏捷科技代工的产品首要为4G射频芯片。
依据Yole数据，2020年全球滤波器商场规划达66.25亿美元，估计2025年将到达95.46亿美元，五年复合添加率达7.6%。产品方法方面，现在全球干流的射频滤波器包含SAW滤波器、BAW滤波器和LTCC/IPD滤波器，三种滤波器别离首要运用于智能手机的低/高/超高频段中，其间SAW滤波器是现在干流的滤波器。
商场格式方面，村田凭仗其在SAW滤波器的抢先优势，成为全球滤波器市占比最高的公司，2018年村田和高通别离占有全球38%/25%的比例，此外，博通/Skywoks/Qorvo/太阳诱电四家公司别离占有不到10%的商场规划，头部六家公司占有全球88%的商场比例。咱们以为：1)跟着SAW滤波器的技能晋级，叠加其本钱优势，高功用SAW滤波器如TC-SAW和TF-SAW的浸透率将逐步进步；2)BAW滤波器在sub-6GHz中高频段的功用优势显着，其出售规划添加将获益于5G浸透率的进步；3)LTCC滤波器能在超高频环境中作业，而且具有本钱优势，跟着5G中sub-6GHz和mmWave的起量，其出货规划将快速添加。
作业频率和带外按捺是SAW/BAW滤波器的首要差异。SAW滤波器多运用于低频场景，其作业频率在2.5GHz以下，因而首要运用于智能手机的2G、3G和部分4G频段中。SAW滤波器具有低本钱、高可靠性等优势。BAW滤波器具有优异的高频功用，作业频率可达6~7GHz，多用于智能手机的4G高频段和5G频段，而且温度敏感性低、散热功用好，具有低损耗性和更好的带外按捺。现在，SAW滤波器仍占有全球滤波器商场干流， SAW/BAW滤波器在2020年别离占有全球滤波器商场63.9%/28.8%的商场比例。
SAW滤波器继续进步功用，BAW滤波器将获益于5G浸透率进步。1)跟着TF-SAW技能的开展，村田推出的I.H.P。 SAW和高通推出的ultraSAW已在部分作业频段完结比BAW滤波器更好的功用和更低的本钱，未来有望在中高频段与BAW滤波器构成竞赛。2)跟着5G浸透率的进步，BAW滤波器的运用场景将进一步拓展，依据Yole数据，BAW滤波器的浸透率将在2025年进步至31.7%，一起，2020-2025年SAW/BAW滤波器规划复合添加率别离为6.1%/9.8%，BAW滤波器全体复合增速将高于SAW滤波器。
SAW滤波器全称声表面波滤波器，首要历经规范SAW、TC-SAW和TF-SAW三个技能晋级阶段，通过对资料和结构的改善，SAW滤波器的功用体现得以进步。咱们以为：1)规范SAW仍是智能手机2G/3G频段功率扩大器的干流器材。依据Yole数据计算，2020年规范SAW3占有SAW滤波器91%的商场比例。2)依据TF-SAW开发的滤波器产品有望抢占BAW滤波器在4G/5G滤波器中的商场，如村田开发的I.H.P SAW滤波器已支撑5G频段运用，此外高通研制的UltraSAW滤波器也已在4G频段中完结比BAW滤波器更优的功用及更低的制作本钱。
在器材端方面，村田和高通(RF360)别离占有SAW滤波器商场47%/21%的商场比例，两家公司均选用IDM方法，其间村田具有全职业规划最大的产能。现在，全球仅有村田和高通完结SAW、TC-SAW和TF- SAW滤波器全布局。此外，太阳诱电/Skyworks/Qorvo于2018年别离占有全球14%/9%/5%的商场比例，而且均已布局TC-SAW和SAW滤波器产品。
资料方面，SAW和TC-SAW的结构中都需求用到压电资料，首要运用LiTaO3(LT晶体)、LiNbO3(LN晶体)和SiO2等，其间，运用LT/LN晶体的SAW占全球出货量的90%。依据咱们测算，2020年全球SAW滤波器用压电资料商场规划约为40亿元。
现在，全球压电资料首要由日本厂商出产，包含信越化学、住友金属工业、小池工业和山寿工业在内的四家日本厂商2020年占全球90%以上的压电资料商场比例。国内厂商中，天通股份(600330.SH)已成功开发4-6英寸不同标准和种类的LT/LN资料，依据公司2020年报发表，现在已占有国内LT/LN晶体50%以上的商场比例，并开端小批量出口日韩商场。
BAW滤波器全称体声波滤波器(Bulk Acoustic Wave)，现在，全球BAW滤波器首要分为由博通为代表的FBAR滤波器和由Qorvo为代表的BAW-SMR两种技能道路，
BAW商场格式：博通是全球龙头，依据Navian数据，2018年博通全球市占率达87%，而且公司仅供给BAW滤波器产品；此外，2018年Qorvo的全球商场占有率达8%，仅次于博通。现在，两家公司的BAW滤波器均已运用于、三星等品牌的5G旗舰机型中。此外，太阳诱电、高通、Skyworks等公司也具有BAW滤波器供给才能。
国内方面，具有FBAR供给才能的企业首要为天津诺思，选用IDM运营方法，在天津具有晶圆出产线，现在现已推出了适用于5G NR n41和n78频段的FBAR滤波器。此外，开元通讯、汉全国、珠海晶讯等也已完结BAW的量产出货。
资料方面：BAW滤波器则首要运用AlN溅射靶材，现在资料端首要供货商多为欧、美、日公司。中芯宁波现在已开宣布BAW滤波器的制作工艺。
LTCC和IPD滤波器首要运用于超高频作业场景中。其间，LTCC全称低温共烧陶瓷，其具有尺度小、制作本钱低一级长处，能在超低频至超高频(最高至100GHz乃至以上)的环境中作业，如5G中的Sub-6G和 mmWave等，但缺陷是Q值较低。IPD滤波器在高频下也具有小尺度、易集成、结构简略、加工本钱低一级长处，因而也首要运用于5G的超高频场景中。
跟着5G的开展，高频段滤波器的运用场景将显着进步，依据Yole数据，2020年全球LTCC/IPD滤波器商场规划别离达3.28/1.57亿美元，在滤波器中浸透率为5.0%/2.4%；预期2025年商场规划将添加至5.31/3.07亿美元，五年复合添加率别离达10.1%/14.4%，浸透率将别离添加至5.6%/3.2%。
LTCC器材端商场格式：现在，全球LTCC滤波器商场首要的供货商包含村田、TDK、三星电机和华新科等，其间，村田是全球LTCC滤波器的领导者，其LTCC滤波器能够对应掩盖BAW的一切频段，并在sub-6G具有更低的损耗，现在现已运用于iPhone12 Pro等旗舰级5G机型中；而TDK推出的LTCC滤波器也现已能够运用于5G毫米波设备中。
国内方面，现在顺络电子(002138.SZ)、麦捷科技(300319.SZ)、风华高科(000636.SZ)、嘉兴佳利(北斗星通子公司)、飞特尔(未上市)等现已完结对LTCC滤波器的布局。其间，已推出多款LTCC智能手机和基站用滤波器产品，掩盖N41、N77、N78、N79等5G干流频段。则于2007年开端布局LTCC技能，现在已完结LTCC滤波器的量产及干流客户的导入。
IPD滤波器商场格式：现在，卓胜微(300782.SZ)是国内IPD滤波器首要的布局者。依据公司公告发表，公司通过选用优化规划的IPD滤波器已完结sub-6GHz超高频段的滤波需求，一起公司选用差异化IPD滤波器计划的LFEM产品全体功用目标现已可比肩国际先进水平，并已在终端客户完结规划出货。
射频开关的作用是将多路射频信号中的任一路或几路通过操控逻辑连通，以完结不同信号途径的切换，包含接纳与发射的切换、不同频段间的切换等，以到达共用天线、节约终端产品本钱的意图。射频开关广泛运用于智能手机等移动智能终端。依据Yole数据，2020年全球射频开关商场规划为14.31亿美元，估计将于2025年到达23.06亿美元，复合添加率达10%。射频开关是一种高度集成化的射频器材，其首要被集成在DiFEM、LFEM、PAMiD等模组产品中，分立开关器材占比较小。依据Yole数据，2020年全球分立开关商场规划约5亿美元(不包含LNA、Tuner)，占比仅为35.0%，Yole估计2025年全球分立开关商场规划将添加至8亿美元。
SOI是射频开关的干流工艺，其能在确保射频开关优异功用的一起大幅下降出产本钱，因而从2013年开端逐步代替GaAs成为射频开关的干流工艺，2020年，SOI工艺射频开关的商场占比超越95%。SOI全程绝缘体上硅，是一种在绝缘衬底上成长半导体层的技能，其间的RF-SOI是一种专门用于制作射频芯片的专用工艺，除了射频开关外，其也能够被运用低噪声扩大器(LNA)、天线调谐器等多种射频前端器材和模组的制作中。
依据SOI工艺的射频开关工业链首要包含SOI晶圆衬底、晶圆代工、规划和封测等多个环节。其间，法国的Soitec是全球SOI晶圆衬底商场的领导者，在2019年占有全球RF-SOI晶圆衬底78%的商场比例。在SOI晶圆衬底产能方面，到2020年3月底，Soitec在全球具有130万片/年的8英寸产能及80万片/年的12英寸产能，其间包含了上海沪硅工业的35万片/年的8英寸产能(仅供我国区出售)，一起Soitec计划在未来逐年扩大产能。
大陆方面，现在具有SOI芯片出产才能的制作企业仍较少，但多家企业都在进行SOI工艺的布局，其间华虹宏力已在RF-SOI工艺200/130纳米技能节点上取得很多成功量产经历，并将继续研制55纳米技能节点下的RF-SOI工艺。
器材端，Skyworks/Qorvo/博通/村田是全球最抢先的四家射频开关器材供货商，四家公司在2018年算计全球商场比例达85%；(300782.SZ)是国内射频开关龙头，2018年在全球占约10%的商场比例，2020年公司射频开关营收达21.91亿元，占公司总营收的78%。现在，公司已推出适用于5G sub-6GHz的射频开关产品，并已供货三星、小米及其他干流安卓智能手机厂商。
手机出货量不及预期。全球智能手机需求呈动摇趋势，依据IDC数据，2020年全球智能手机出货量同比后退7% 至12.8亿部，咱们以为，若下流智能手机出货量下滑较多，将为国内公司成绩带来下滑危险。
新冠疫情加重。射频职业工业链具有必定的全球化特征。咱们以为，全球新冠疫情的不确认性，或影响射频职业下流需求和供给链安稳性，或许为国内公司带来出产和出售受约束的危险。
国内厂商研制不及预期。咱们以为，若国内厂商不能紧跟全球射频前端技能开展途径，及时推出技能抢先且契合下流手机OEM厂商需求的产品，国内厂商将或许面对收入及赢利不及预期的危险。
模组化开展不及预期等。咱们以为，若国内公司模组化开展不及预期，将影响其职业竞赛力和国产代替进程，国内公司将面对成绩不及预期的危险。
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